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2025 年 1 月 6 日，骨科巨頭史賽克Stryker（紐約證券交易所代碼：SYK）宣布達(dá)成最終協(xié)議，以每股 80 美元現(xiàn)金收購(gòu) Inari Medical， Inc.（納斯達(dá)克股票代碼：NARI）的所有已發(fā)行和流通在外的普通股，完全攤薄后的股票總價(jià)值約為 49 億美元（折合人民幣近360億）。

Inari 成立于 2011 年，是靜脈血栓栓塞 （VTE） 領(lǐng)域的領(lǐng)先醫(yī)療器械公司。Inari 的創(chuàng)新產(chǎn)品組合與 史賽克的神經(jīng)血管業(yè)務(wù)高度互補(bǔ)。

01

年度首筆十億美元交易

史賽克已簽署一項(xiàng)最終協(xié)議，以49億美元的股權(quán)價(jià)值收購(gòu)Inari Medical公司。該交易預(yù)計(jì)將在2025年第一季度末完成。

周一，有關(guān)這筆潛在交易的傳言四起，導(dǎo)致Inari Medical公司的股價(jià)上漲了30.6%。

Inari Medical公司成立于2011年，總部位于加利福尼亞州爾灣市，長(zhǎng)期以來(lái)一直被認(rèn)為是25家最具吸引力的醫(yī)療技術(shù)并購(gòu)目標(biāo)之一。

史賽克公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官凱文·洛博（Kevin Lobo）表示：“收購(gòu)Inari將擴(kuò)展史賽克的產(chǎn)品組合，為外周血管疾病患者提供挽救生命的解決方案。這些創(chuàng)新將提升靜脈血栓栓塞患者的護(hù)理標(biāo)準(zhǔn)，并加速史賽克在血管內(nèi)手術(shù)領(lǐng)域的影響力?！?/span>

史賽克表示，Inari的產(chǎn)品組合與其神經(jīng)血管業(yè)務(wù)高度互補(bǔ)，包括針對(duì)深靜脈血栓（deep vein thrombosis）和肺栓塞（pulmonary embolism）等外周血管疾病的機(jī)械取栓（mechanical thrombectomy）解決方案。

BTIG分析師瑪麗·蒂博（Marie Thibault）寫(xiě)道：“這筆交易并不令人驚訝，因?yàn)槭焚惪说墓芾韺釉懻撨^(guò)外周血管是一個(gè)潛在的興趣領(lǐng)域。我們對(duì)這筆交易的反壟斷問(wèn)題沒(méi)有任何擔(dān)憂，因?yàn)槭焚惪说纳窠?jīng)血管產(chǎn)品組合與Inari的外周血管產(chǎn)品之間沒(méi)有重疊。”

02

Inari Medical：創(chuàng)新血管疾病治療方案引領(lǐng)者

Inari Medical致力于開(kāi)發(fā)多種微創(chuàng)、新穎且基于導(dǎo)管的機(jī)械取栓裝置及其配件，以針對(duì)特定疾病狀態(tài)的獨(dú)特特征提供解決方案。

自該公司在美國(guó)開(kāi)始商業(yè)化其產(chǎn)品以來(lái)，業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。截至2023年12月31日的年度，Inari Medical的收入達(dá)到4.936億美元，毛利率為88.0%，凈虧損為160萬(wàn)美元，相比之下，截至2022年12月31日的年度收入為3.835億美元，毛利率為88.4%，凈虧損為2930萬(wàn)美元。

創(chuàng)新產(chǎn)品

Inari Medical的產(chǎn)品包括旨在改善患有靜脈血栓栓塞和其他血管疾病和狀況的患者的結(jié)果的解決方案，包括慢性靜脈疾病、小血管血栓形成、動(dòng)脈血栓栓塞和慢性危及肢體的缺血。

以下是公司的一些經(jīng)典產(chǎn)品：

• 靜脈血栓栓塞（VTE）

ClotTriever系統(tǒng)是DVT和外周血栓的綜合解決方案。ClotTriever系統(tǒng)的設(shè)計(jì)目的是從大型容器中提取、捕獲和清除大型凝塊。ClotTriever獲得了FDA及歐盟批準(zhǔn)，用于非手術(shù)清除血管中的血栓，以及用于將造影劑和其他液體注入或從血管中抽吸。

FlowTriever系統(tǒng)是一種基于大口徑導(dǎo)管的抽吸和機(jī)械取栓系統(tǒng)，旨在清除外周血管系統(tǒng)中大血管的大凝塊，專(zhuān)門(mén)用于治療PE。FlowTriever獲得FDA及歐盟批準(zhǔn)。

• 慢性靜脈疾病工具包

工具包中的第一個(gè)設(shè)備是ClotTriever BOLD，旨在為大型血管中的大型凝塊進(jìn)行核心、捕獲和清除，并解決一系列凝塊慢性化問(wèn)題。ClotTriever BOLD。這個(gè)工具包還包括RevCore取栓導(dǎo)管，這是第一個(gè)為治療急性至慢性支架內(nèi)血栓而開(kāi)發(fā)的機(jī)械取栓設(shè)備。

進(jìn)入中國(guó)

Inari Medical目前在歐洲、中東和非洲地區(qū)的22個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)，六個(gè)在拉丁美洲和加勒比地區(qū)，三個(gè)在亞太地區(qū)。去年宣布進(jìn)入中國(guó)。

2024年12月，Inari Medical宣布與6 Dimensions Capital及其繼任基金120 Capital，以及由6 Dimensions和120 Capital孵化的醫(yī)療器械平臺(tái)VFLO Medical（即通醫(yī)療）成立合資企業(yè)。這一合作旨在為大中華區(qū)（包括中國(guó)大陸、香港、澳門(mén)和臺(tái)灣）那些存在重大未滿足需求的患者提供Inari的創(chuàng)新技術(shù)。這一合作將把Inari Medical的拳頭產(chǎn)品：ClotTriever系統(tǒng)及FlowTriever系統(tǒng)打入中國(guó)市場(chǎng)。

在當(dāng)前國(guó)家醫(yī)療器械集采、DRG（按疾病診斷相關(guān)分組）和DIP（按病種分值付費(fèi)）收費(fèi)政策的大環(huán)境下，國(guó)產(chǎn)耗材企業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。許多企業(yè)都在思考著出海戰(zhàn)略，甚至將出海視為唯一的出路。而Inari Medical選擇在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，無(wú)疑是一個(gè)值得關(guān)注的舉措。Inari Medical之所以選擇進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，除了看中國(guó)內(nèi)外周血管耗材巨大的市場(chǎng)空間外，還因?yàn)閲?guó)內(nèi)類(lèi)似Inari設(shè)計(jì)的產(chǎn)品也將陸陸續(xù)續(xù)完成臨床并進(jìn)入商業(yè)化階段。對(duì)于醫(yī)療器械耗材而言，進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)對(duì)于未來(lái)的銷(xiāo)售至關(guān)重要。因此，Inari Medical希望憑借其創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品，在中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)一席之地。

03

Stryker：并購(gòu)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

近期財(cái)報(bào)表現(xiàn)亮眼

在2024年第三季度，史賽克公布了亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。具體來(lái)看，史賽克的總收入達(dá)到了54.94億美元，與去年同期的49.13億美元相比，增長(zhǎng)了11.9%。在利潤(rùn)方面，史賽克的凈收入為8.34億美元，每股收益（EPS）為2.87美元，與去年同期相比增長(zhǎng)了16.7%。這一成績(jī)不僅高于分析師的預(yù)期（2.78美元），也彰顯了公司在成本控制和盈利能力方面的出色表現(xiàn)。

從業(yè)務(wù)部門(mén)來(lái)看，史賽克的醫(yī)學(xué)外科和神經(jīng)技術(shù)部門(mén)在第三季度表現(xiàn)出色，凈銷(xiāo)售額達(dá)到32.2億美元，同比增長(zhǎng)12.8%。史賽克的骨科和脊椎部門(mén)也取得了不俗的業(yè)績(jī)，第三季度凈銷(xiāo)售額為22.7億美元，同比增長(zhǎng)10.7%。綜合來(lái)看，史賽克在2024年第三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，不僅收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了雙增長(zhǎng)，各業(yè)務(wù)部門(mén)也均表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

并購(gòu)成為主導(dǎo)

以上史賽克這樣強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)表現(xiàn)為并購(gòu)提供了有力的支持。首席執(zhí)行官Kevin Lobo在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，“并購(gòu)是史賽克增長(zhǎng)戰(zhàn)略的核心”。Lobo還透露，史賽克擁有強(qiáng)大的財(cái)務(wù)能力，已經(jīng)花費(fèi)了16億美元進(jìn)行并購(gòu)，并強(qiáng)調(diào)“并購(gòu)將是公司未來(lái)現(xiàn)金的第一大用途”。

Kevin Lobo表示今年史賽克已經(jīng)進(jìn)行了7次收購(gòu)。在第三季度也完成了多項(xiàng)收購(gòu)，包括Care.ai、NICO Corporation和Vertos Medical。Lobo指出，這些收購(gòu)雖然規(guī)模不大，但都對(duì)Stryker的業(yè)務(wù)具有重大意義。這些收購(gòu)不僅擴(kuò)展了史賽克的產(chǎn)品線，還增強(qiáng)了其在新興技術(shù)領(lǐng)域的布局。

這些并購(gòu)行動(dòng)表明，史賽克通過(guò)頻繁的并購(gòu)活動(dòng)，持續(xù)優(yōu)化其技術(shù)布局和全球化戰(zhàn)略，特別是在神經(jīng)外科、慢性疼痛管理、人工智能輔助和軟組織固定等領(lǐng)域。Wolfe Research分析師也指出，Stryker過(guò)去十年中進(jìn)行了50多筆交易，顯示出其在并購(gòu)市場(chǎng)的活躍度。

根據(jù)最新排名，史賽克在2023年位列全球骨科公司第二，與領(lǐng)頭羊強(qiáng)生骨科的差距僅為2億美元，值得注意的是，史賽克在2021和2022連續(xù)兩年穩(wěn)居榜首。面對(duì)這一局面，史賽克采取了更加積極的“向外”并購(gòu)策略，旨在重奪市場(chǎng)第一的寶座。2025年的第一周，史賽克就打響了49億美元的并購(gòu)第一槍。有關(guān)史賽克的最新動(dòng)向，器械之家將持續(xù)關(guān)注。